日前，中国人民银行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，其中以专栏方式介绍并解释了净值管理内涵，提醒公众投资者审慎投资。

今年以来，我国银行理财等各种资管产品规模增长较快，尤其是债市火热背景下，一些投向债券市场的资管产品受到投资者的追捧。在净值化管理机制下，资管产品净值波动对投资者行为也带来了影响。

《报告》显示，2018年4月资管新规出台，明确要求金融机构对资管产品实行净值化管理。净值化机制下，产品管理人根据实际投资运作情况，定期或不定期披露单位份额净值，产品收益率变动信息更加透明。同时，投资者按照净值申购、赎回产品，最终投资收益由申购日和赎回日的产品净值确定，产品管理人与产品的投资风险分离，风险由投资者自担，收益和风险更加对等，真正体现“卖者尽责、买者自负”的资管本质。

数据显示，2019年至2023年，我国净值型银行理财产品存续余额大约由10万亿元增加至26万亿元，占比由43%上升至97%，净值化管理成为大势所趋，也对投资者提出了更高要求。招联首席研究员董希淼认为，在净值化机制下，投资者的收益率随底层资产实际价值的变化而波动，不再有刚性兑付。投资者需要逐步转变过度依赖稳定预期收益的传统观念，更深入理解产品预期收益率与最终实际收益率的本质差异及风险，树立更加科学、理性的投资理念。

《报告》显示，2022年资管新规过渡期结束后正式实施，投资者尚未完全适应净值化机制，对理财产品出现亏损风险还没有充分思想准备。当时，不少银行理财资金投向债市，随着市场利率上行，债券价格下跌，部分产品净值回撤乃至“破净”，市场产生恐慌情绪，大规模赎回潮伴随出现，底层金融资产价格与资管产品净值波动又形成共振，市场螺旋下行循环进一步放大。2022年赎回潮以来，市场对资管产品净值波动的容忍度有所下降，部分资管产品采取策略平滑净值，底层资产更加复杂，使得近两年来资管产品净值的波动表面上出现下降。但当前市场和底层资产仍复杂多变，市场的螺旋循环效应也依然存在，对资管产品净值的波动还需要审慎观察。

中金公司研究部分析师王子瑜认为，近两年债券市场的赚钱效应以及快速下行的存款定价，驱动了理财产品规模的快速增长，投资者对于低波资管产品的投资热情快速提升。但蓬勃发展的背后，理财产品净值可能并未真实展现底层资产波动，投资者对于低波理财产品仍存在预期差。央行在《报告》中充分提示了银行表外理财快速扩容后的风险，旨在还原理财产品的“真实面貌”，中长期有利于降低行业风险。

今年以来，我国长债利率下行，一些资管产品的长债配置增多，随着短期内债券价格上涨，产品净值走高。数据显示，7月末银行理财平均年化收益率超过3%，而当前银行3年定期存款挂牌利率还不到2%，吸引部分投资者将存款“搬家”。

过去几个月，央行已多次警示债市风险。董希淼认为，此次《报告》专门设置这一专栏，是再次提醒投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。总体而言，投资者应基于风险偏好、投资经验和理财需求，做好适合自己和家庭的资产配置，合理选择与自身风险承受能力相匹配的资管产品。金融机构要做好投资者适当性管理，加强投资者教育，充分披露信息、提示风险。

有市场专家表示，我国2035年人均国内生产总值要达到中等发达国家水平，经济总体仍将维持较快增长，通胀也有望呈温和回升态势，此前长债收益率过低，市场预期与经济基本面存在一定偏离。债市投资者在自主决策的同时，也要有自担风险的意识，债券价格不会只涨不跌，要谨慎评估风险。

《报告》指出，对投资产品的风险和收益还需综合权衡。首先是如何看风险和收益，其次是如何看底层资产收益和资管产品收益，再次是如何看过去的收益率和投资者未来可实现的收益率国际期货配资，最后投资者应结合自身风险承受能力选择投资产品。